机构观点：甲醇短期反弹存在压力

　　对于甲醇后市，虽然化工煤价格的上涨，给甲醇成本端带来一定支撑，但多数上游工厂负荷并未出现明显下降，且甲醇基本面仍旧偏弱，自身的利空点仍旧较多：多数传统下游处于淡季，下游MTO需求并未真正转好，聚烯烃自身库存压力较大，所以甲醇期价的反弹高度短期来看是有限的，但下方也需要注意煤炭端是否能给予甲醇成本上的支撑，以及未来下跌后是否存在企稳的可能性。

　　风险点：下游需求不及预期；化工煤价格变动

　　01 煤炭地位举足轻重

　　当前我国能源主要仍旧依靠石油和煤炭，传统化石能源在整个能源结构当中占比85%。煤炭作为我国主体能源，现阶段仍是国家能源安全的“压舱石”。此前召开的中央经济工作会议提出，要立足以煤为主的基本国情，抓好煤炭清洁高效利用，增强新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合。经过长期的调整能源消费结构，煤炭的消费占比大幅下滑，煤炭的比重由1990年的76.2%下降为2020年的56.6%。其余我国一次能源消费占比是石油19.6%，天然气8.2%，核能2.2%，水能8.1%，可再生能源5.4%。

数据来源：郑商所，中信建投期货

　　根据动力煤的定义：凡是以发电、机车推进、锅炉燃烧等为目的，产生动力使用的煤炭都属于动力用煤。从动力煤的下游需求结构来看，68%用于燃烧发电，其余用于建材、化工、冶金等领域。

数据来源：郑商所，中信建投期货

　　02 今日期价大涨原因推测

　　2022年5月20日，国家发改委发布：“如果提供合同和发票等证据，热值低于6000千卡的煤炭，可以用炼焦和化工，通过此次界定，将动力煤与化工煤、炼焦煤等煤种进行了区分”，此消息一度带动甲醇价格的上涨。目前部分业内人士表示：动力煤和化工煤并没有本质区别，供应给电厂、供热企业就叫动力煤，供应给化工企业就叫化工煤。通常根据电厂锅炉的设计煤质不同而采用不同热值的动力煤，但整体的电厂耗煤热值偏低：可以使用2500大卡，但一般为3000-5500大卡；水泥耗煤热值：5000-5500大卡；化工耗煤热值：5500、5800、6000大卡以上。

　　后市来看，电煤基本盘继续保持稳定，化工煤价格弹性变大，化工煤价格上限解除，受市场化的影响更明显。近期国内高热值煤价格近期不断上调，根据6月10日至6月17日给出的坑口化工煤价格，外购特低灰1264元/吨；外购神优1-1230元/吨；2-1171元/吨；3-1153元/吨，由于部分工厂可能会用多个煤炭配比成煤堆进料，所以我们粗略用(1264+1230+1171+1153)/4取平均价格，再加上100元/吨的运费，推测出料煤成本大约1300元/吨，燃料煤500元/吨，加工费400元/吨，内蒙、榆林地区甲醇工厂成本约2630元/吨(样本原料煤种热值较高，所以计算出的成本偏高)，按照目前盘面价格，内地工厂现金流利润基本处于亏损状态，煤炭价格似乎“暂时”给到了甲醇期价一定支撑。

数据来源：国家能源集团电子商务平台

　　推测近期煤价上涨的具体原因：整体来看，近期煤价上涨，反映国内煤炭持续处于一个供需紧平衡的格局，化工煤仍有供应缺口。需求端来看，在社会经济活动逐步恢复正常之后，多地电厂发电量回升，日耗拐头向上，电厂的可用天数出现下降，多数煤矿端为了保证长协的供应量，反而对市场端的投放收紧，叠加化工煤上限取消，价格开启新一轮的上涨。

（文章来源：中信建投期货）